第11章 长期价格水平、通货膨胀与汇率

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'第11章 长期价格水平、通货膨胀与汇率'
本章主要内容第一节 购买力平价理论第二节 长期汇率模型:汇率的货币分析法第三节 长期汇率的一般模型:扩展的购买力平价 2 ? 第一节 购买力平价理论§ 购买力平价理论是由瑞典经济学家卡塞尔于 1922年提出! 主要观点: 物价→货币购买力→汇率说明:①货币购买力实质上是用实物来衡量货币价值的 一种尺度;醣夜郝蛄υ角,货币价值越高。②货币购买力与物价负相关。 3 ? 一、一价定律 § 是指在不考虑运输费用和贸易壁垒的情况下,同 样的货物在不同国家出售,如果用同一货币单位 计量,其价格是相等的。一价定律是理解购买力 平价理论的基础。 4 ? § 说明: 设英镑兑美元汇率是1.5$/£,某种品牌的衬衫, 在纽约售价是45$/件,若不考虑运输费用和贸易 壁垒,则该种衬衫在伦敦的售价应为30£/件。即有: 45$/件= 30£/件§ 一价定律成立的原因:商品的跨市场套购§ 一价定律的实质: 货币的对内购买力≡对外购买力 或 货币的对内价值≡对外价值 5 ? 二、绝对购买力平价 § 一价定律显示了商品价格与汇率之间存在着一定 联系: 即 1.5$/£=(45$/件)/ (30£/件) 这种关系对衬衫成立,对其他贸易品应该也成立。 § 假定所有商品都是贸易品,则有 E$/?= PUS / PUK 或 PUS = PUK E$/? PUS:以美元衡量的美国物价水平; PUK:以英镑衡量的英国物价水平。 绝对购买力平价意味着,当一价定律成立时,英 美两国按同种货币计量的物价水平相等。 6 ? § 购买力平价也可改写为 * P = P E *P:本国物价水平; P :外国物价水平。E:本国直接标价法汇率 7 ? 三、相对购买力平价 绝对购买力平价条件:E$/?= PUS / PUK 两边求全微分 得到: 2 dE$/?=( PUK dPUS- PUSdPUK )/ PUK =PUS/PUK (dPUS/PUS- dPUK/PUK ) 令πUS= dPUS/PUS; πUK=dPUK/PUK ,带入上式, 得到 πUS-πUK=dE$/?/E$/? 或 πUS,t-πUK,t=(E$/?,t-E$/?,t-1)/E$/?,t-1 ——相对购买力平价条件 8 ? πUS,t-πUK,t=(E$/?,t-E$/?,t-1)/E$/?,t-1§ 分析上式:① πUS,t>πUK,t,则E$/?,t>E$/?,t-1,美元贬值,且美元 贬值率等于两国通胀率之差;② πUS,t<πUK,t,则E$/?,t<E$/?,t-1,美元升值,且美元 升值率等于两国通胀率之差。思考:为什么是这样的?答案:购买力平价 9 ? § 理论说明:①购买力平价理论的前提条件是一价定律,一价定律的实质 是货币的对内购买力与对外购买力相等;②一价定律需要严格的前提条件,在现实中不成立,这是购 买力平价理论与现实差距较大的一个重要原因;③购买力平价理论仅从国际贸易的角度来解释汇率的变动, 对于国际资金流动引起的汇率变动无法进行解释;④一价定律存在于长期趋势之中,因为贸易在长期内趋向于 抑平国际价差,所以购买力平价理论解释长期汇率变动有 一定优势。 ? 10 至下节第二节 长期汇率模型:汇率的货币分析法 一、前提条件: ①价格水平具有足够的灵活性; ②购买力平价条件始终成立; ③没有垄断,市场是完全竞争的。 这些条件保证经济处于长期均衡状态。 11 ? 二、货币分析法的基本方程式 E$/?= PUS / PUK PUS= MUS/L(R$, YUS) PUK= MUK/L(R?, YUK) 分析: 1.货币供给:MUS↑→ PUS↑→ E$/?↑ 2.实际产出:YUS ↑→L(R$, YUS) ↑→PUS↓→ E$/?↓ 3.利率:R$↑→ L(R$, YUS) ↓→ PUS↑→ E$/?↑ 12 ? 三、费雪效应 在长期内购买力平价成立,有 πUS,t-πUK,t=(E$/?,t-E$/?,t-1)/E$/?,t-1 用预期值代替实际值,得 e e e πUS -πUK =(E$/? -E$/?)/E$/? e 联立利率平价条件 R$=R?+(E$/? -E$/?)/E$/? e e 得到: R$-R? =πUS -πUK e e 或 R$-πUS = R? -πUK 上式表明:在购买力平价成立的情况下,两国之间 的利率差等于两国预期通货膨胀率之差;蛘,假 定一国的利率和通胀率不变,则另一国的利率与通 胀率同幅度、同方向变动。此即费雪效应。 ? 13 至下节第三节 长期汇率的一般模型:扩展的购买力平价 一、实际汇率 1.实际汇率的定义式 q$/?=(E$/? PUK)/ PUS E$/?:美元兑英镑的名义汇率; PUK :英国典型商品篮子的英镑价格(物价水平); PUS :美国典型商品篮子的美元价格(物价水平); E$/? PUK :英国典型商品篮子的美元价格。 q$/?:美元兑英镑的实际汇率;经济学含义是指一定 量的英国商品能够换回的美国商品数量。 14 ? § 举例说明:假设 E$/?=1.6美元/英镑; PUK =100英镑/英国篮子商品篮子 PUS =80美元/美国典型商品篮子带入 q$/?=(E$/? PUK)/ PUS 得到: ( 美元 英镑× 英镑 英国篮子商品篮子) q = 1.6 / 100 / $/? 80美元/美国典型商品篮子 = 2.0美国典型商品篮子/英国篮子商品篮子 实际汇率的定义:美元对英镑的实际汇率( q$/?)是指以美 国典型商品篮子衡量的英国典型商品篮子的价格,在数值 上等于英国典型商品篮子的美元价格与美国典型商品篮子 的美元价格之比。 15 ? q$/?=(E$/? PUK)/ PUS§ 说明:① q$/?↑:是指英镑对美元实际升值,或美元对英镑 实际贬值;② E$/? 、PUK、 PUS均会引起q$/?发生相应的变化;③实际汇率的定义式不要求购买力平价成立,反之, 若购买力平价成立,即E$/?= PUS / PUK则有: q$/?≡1美国典型商品篮子/英国典型商品篮子 16 ? 2.需求与供给因素对实际汇率的影响 q$/?=(E$/? PUK)/ PUS § 在长期内,货币因素不影响实际汇率。因为货币因素在 长期内引起物价
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