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《证券投资分析》第三章 技术分析(一)93片k线与平均线理论

'《证券投资分析》第三章 技术分析(一)93片k线与平均线理论'
货币一体化与欧元 许少强 复旦大学经济学院 [email protected] 教学内容 ? 第一章 世界视角之一:美元的世界货币地位 ? 第二章 世界视角之二:成熟市场一体化与美元的影响 ? 第三章 世界视角之三:新兴市场开放与美元的影响 ? 第四章 区域视角之一:欧洲货币一体化 ? 第五章 区域视角之二:东亚货币合作 课程性质与教学要求 ? 课程涵盖经济学、货币银行学、世界经济、国际金融等, 以国际金融为主 ? 教材:许少强著《货币一体化概论》(第二版)格致出 版社上海人民出版社,2009年1月版 ? 期中讨论、提问---第八周4/19,第16周开卷考试(但不 能参阅教材及其复印件) ? 考试分数A级首先考虑交读书笔记者(参考文献一览表)及 交文章(参与第八周讨论)第一章 美元的世界货币地位 ? 一、国际货币理论中的世界货币 ? 5个层次:不可兑换货币 ? 可兑换货币 ? 自由兑换货币 ? 国际货币 ? 世界货币 (一)不可兑换货币? 1、货币不可兑换的定义。 根据IMF(国际货币基金组织)协定第十四条款的规定, 成员国可以暂时保留“国际经常性往来的付款和资金转 移”的限制。---严格的外汇管制2、货币不可兑换的原因 ? 其一是经济落后,存在“资金缺口”与“外汇缺口”。? 其二是货币可兑换意味着经济的开放,政府担心经济开 放会对其经济造成冲击。 (二)可兑换货币 1、概念的变化 1)一战前---纸币与金银的兑换关系 2)一战后少数货币有条件(大额、金块)兑换 3)二战后:IMF新解释---协定第八条 (1)可兑换性是不同纸币间的兑换,? (2)兑换限于经常项目 ? A、不限制经常性对外支付 ? B、不实施歧视性货币措施 ? C、兑付外国持有的本币? 2、经常项目货币可兑换的重要性? IMF宗旨:? 1)设机构、促合作,? 2)促进贸易和经济发展---见下表, ? 3)维持汇率稳定,? 4)建立多边支付,放弃外汇管制,? 5)向逆差国家贷款。多边结算体系下的国际贸易 出 进 A B C D 合计口 口 A --- 700 680 110 1490 B 400 --- 650 970 2020 C 280 1000 --- 570 1850 D 810 420 820 --- 2050 合计 1490 2120 2150 1650 7410双边结算体系下的国际贸易 出 进 A B C D 合计口 口 A --- 400 280 110 790 B 400 --- 650 420 1470 C 280 650 --- 570 1500 D 110 420 570 --- 1100 合计 790 1470 1500 1100 48603、货币可兑换的现状 1979年前(33个) 1980—1989(13个) 1990—1999(75个) 2000—2003(9个) 仅新兴市场经济体计130个,加上发达国家25个左 右,共有155个左右。约占全部IMF成员数183的85%。4、人民币可兑换? 1980年加入IMF ? 2020年08月12日完成了向第八条款的过渡 ? 两次较重要的外汇管理体制改革 :? 1980年,颁布了外汇管理暂行条例? 外汇留成制打破了外汇集中制,产生了计划内外汇与 计划外外汇的双轨制。 第二次改革是在1994年 ? 主要内容是:? 1、采用结售汇制。? 2、创建银行间外汇市场。 ? 3、汇率并轨。 ? 1996年1月我国颁布了新外汇管理条例。并且,宣布在 同年12月1日人民币经常项目可兑换。 ? (三)货币自由兑换? 1、定义:经常项目+资本项目可兑换(=资本自由流动, OECD义务)。? 1997年9月香港年会,“关于修改基金组织协定、实 现资本自由流动的声明”。? 1998年3月IMF主办研讨会,普遍谨慎,阻止协定的 修改。 ? 2、条件:? 1)宏观经济(政策)稳定,? 2)汇率合理,? 3)外汇储备充足, ? 4)企业和银行有竞争力,? 5)金融市场发达和金融制度完善? 3、人民币自由兑换预测? (四)国际货币? 1、国际货币定义(IMF协定第30条):? 1)“国际往来支付中被广泛使用的” →外汇储备中货 币占比1% ? 2)“在主要外汇市场上被广泛使用的”货币→全球外汇 交易占4%? →4种货币? 美元(45.2%)、欧元(18.8%)、? 日元(11.4%)、英镑(6.6%)。# 和自由兑换货币间的差异: ? (1)当局宣布实施的;双方协商决定,或者由国际市场惯 例决定的。 ? (2)出发点不同、讨论内容不同—参见影响的讨论。 2、货币国际化的利与弊---非国际货币和国际货币发行国之间的不对称关系 1)利--- 微观:汇率风险;投融资便利和成本; 宏观:对外支付;“铸币税”;国际地位 2)弊--- (货币、汇率)政策失效3、职能---非国际货币不执行,国际货币部分执行,世界货币全面执行。 价值尺度 计价货币 基准货币 支付手段 结算货币 干预货币 贮藏手段 资产货币 储备货币? 4、条件:? 经济实力强大---企业与金融机构有竞争力,能应对 市场变化。? 货币国际信誉高---汇率稳定,自由兑换。? 金融市场发达---交易便利,成本低。5、人民币的国际化? 1) 问题的提出? 2) 边贸中的人民币作用、? 境外的人民币流通? ? 3)上海国际金融市场的建设? (五)世界货币? 1、定义:世界上最重要的一种货币---交替时有两种? # 理论解释:“n-1说” ? # 实践中的事例? 之一是石油等的报价和交易利用美元。? 之二是美元指数及其交易。? ? 2、成为世界货币的条件? 二、国际货币体系中的美元? (一)国际货币体系? 1、本位货币--- ? 1)国际支付与贮藏手段(外汇资产), ? 2)钉住对象→价值尺度,? 2、汇率制度---固定or浮动?? 3、收支平衡---汇率or财金政策;储备,外汇管理? (二)美元本位制的形成 1、布雷顿森林体系→ “双挂钩” :黄金--$--他币 $是唯一干预货币、 主要国际储备。 2、美国对外援助与美元地位: 1947年后“马歇尔计划”→欧洲和日本的经济 复兴。? (三)美元;牍驶醣叶嘣? 1、;? 1) 1960年10月第一次美元;:1955年美国际收支逆 差,对外短期美元债务增加,兑换黄金压力:1盎司黄金35 美元→39美元。 ? CPI:1953=100,1964=116,1968=130,1978=243 2) 1968;:越南战争引起高通货膨胀率,法国退出“黄金总库”,英镑贬值、对外债务增大→抢购黄金→1968年3月实施了“黄金双价制”。? 3) 美元两次贬值:1971年经常项目首次逆差→抛弃美元风 潮→71年8月美元停兑黄金!1971年12月美元第一次贬值 →1973年初美元第二次贬值2、美元汇率下跌影响国际地位? 1971-78年---日元360---300---175? 1985-88年---240---120? 1990-95年---160---100---80? 2003-08.3年---132---97? 2000-08.3年---1欧元0.8美元---1.56美元? (四)美元本位制的维持---1990年代中期以后美元储备比 重上升---原因:? 1、停兑黄金、黄金非货币化后,美元成为唯一的最 终国际结算手段? 2、“新经济”:生产力↑(信息技术),失业率↓, 通胀率↓→$↑? 3、市场因素---开放的市场,贸易媒介货币,市场惯 例,金融发达。? 4、非经济因素---政治、军事等。? 三、国际货币合作中的美元? (一)世界范围内的国际货币合作? 1、一战前,国际货币合作没有生成的基础→汇率稳 定机制;? 2、两战期间,“货币战”,“以邻为壑”政策→年 “3国货币协定”。? 3、1960年的美元;笠幌盗械墓驶醣液献: “巴塞尔协定”、“黄金总库”、“借款总安排”、“货 币互换协定”? 4、国际协调对美元的升值:1971年,1973年。? (二)主要国家之间的国际货币合作? 1、七国集团? 十国集团→1975年11月五国集团,修改协定、承认浮 动汇率→70年代后期,美利用货币互换协定单独干预→80 年代中后期的联合干预→1995年5、6月7国集团联合干预, 美元回升→2003年9月迪拜会议、美元贬值。 2、G-3货币体系 1)1980年代中后期---3货币间汇率稳定→汇率目标区→支持和反对 2)1999年起至今。美国反对: (a)人为的安排。 (b)无法设定合理的汇率水平 (c)会遭受投机冲击; (D)不符合美国的经济利益;3
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